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借鑒科創板!創業板IPO發行承銷特別規定來了 核心要點在此!

來源:中國基金報 2020-05-23 14:49:13

  外匯天眼APP訊 : 創業板注冊制穩步推進中!

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  5月22日晚間,為做好創業板改革并試點注冊制工作,中國證監會在總結近年來新股發行承銷制度改革,尤其是科創板試點注冊制改革實踐經驗的基礎上,結合創業板特點,就創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定公開征求意見。

  《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定(征求意見稿)》,包括允許高管員工通過設立資管計劃參與戰略配售;借鑒科創板要求一定比例網下配售股份設置限售期的做法;仍允許公開發行2000 萬股(份)以下且無股東公開發售股份的IPO 項目直接定價發行;發行定價超過境外市場價格也應當發布投資風險提示公告等。

  復 制科創板主要制度根據實際優化

  一是復 制推廣科創板主要制度

  其中,對戰略配售不設門檻,允許高管員工通過設立資管計劃參與戰略配售。

  復 制推廣主要包括一下幾個方面:

  第一,將參與詢價的投資者限定為基金公司、證券公司、保險公司、合格境外機構投資者、信托公司、財務公司和私募基金管理人七類專業機構投資者。

  第二,明確詢價方式發行的項目,主承銷商應當向網下投資者提供投資價值報告。

  第三,允許參與詢價的網下投資者為不同配售對象最多提出3 個報價,且最高報價不得高于最低報價的120%。

  第四,詢價定價參考網下投資者報價中位數、加權平均數,以及優先配售的機構投資者報價中位數、加權平均數“四個值”。

  第五,對戰略配售不設門檻,明確戰略投資者的定義和要求,允許高管員工通過設立資管計劃參與戰略配售。戰略投資者原則不超過35 名,限售期不少于12個月。

  第六,對設置超額配售選擇權不設門檻。

  二是授權交易所制定具體指標等要求

  其中,要求一定比例網下配售股份設置限售期的做法,由交易所明確具體限售股份比例。

  授權交易所制定的具體包括:

  第一,發行人和主承銷商確定發行價格時,剔除最高報價的具體要求和比例由交易所規定。

  第二,將網下初始配售比例提高到與科創板一致,由交易所根據創業板實際和測算情況確定網上網下回撥比例。

  第三,沿用科創板及其他板塊關于向公募基金、社?;?、養老金、企業年金基金、保險資金等優先配售的制度,由交易所設定優先配售的具體比例。

  第四,借鑒科創板要求一定比例網下配售股份設置限售期的做法,設置限售期不低于6個月,由交易所明確具體限售股份比例。中國證監會可以根據市場情況進行調整。

  三是對個別制度予以優化

  在境外有上市,回A股創業板上市發行價更高的話,要發布風險提示。

  在結合實踐效果評估基礎上,《特別規定》對個別制度做了完善。例如,在借鑒科創板關于發行定價超過“四個值”應當發布投資風險提示公告規定的同時,結合創業板現行制度,規定發行定價超過二級市場市盈率、境外市場價格也應當發布投資風險提示公告。

  結合創業板特點增強包容度

  一是保留創業板現行直接定價制度

  考慮到創業板主要服務成長性創新創業企業,類型多樣且小盤股較多,為提高發行效率,《特別規定》仍允許公開發行2000 萬股(份)以下且無股東公開發售股份的IPO項目直接定價發行。

  同時規定,直接定價的不得超過同行業上市公司二級市場平均市盈率以及境外市場價格,尚未盈利企業也不得直接定價,以鼓勵發行人通過市場化詢價來確定發行價格。

  二是完善市場重大變化情況下的應對機制

  為應對市場出現重大變化情況下,因大量棄購加重包銷風險的情況,《特別規定》增加兩項備用制度:允許發行人和主承銷商要求網下投資者繳納一定數量保證金;如果網上網下投資者棄購數量較大,可以就棄購部分向網下投資者進行二次配售。

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